일본의 YCC(Yield Curve Control) 정책

 

1. 채권과 금리의 관계

채권은 빌려준 돈을 받을 권리를 나타내며, 발행주체에 따라서 국채, 기업채 등으로 나뉩니다. 채권의 가격은 만기수익률과 관련이 있으며, 만기가 길어질수록 이자율이 높아지는 경향이 있습니다. 만기가 긴 채권 상품일수록 위험에 노출되는 기간도 길어지기 때문에 일반적으로 수익이 높아지는 것입니다. 이를 수익률곡선이라고 합니다.

 

2. 수익률 곡선(Yield Curve)

수익률곡선은 채권과 같은 채무 상품의 수익률이 만기까지 남은 기간에 따라 어떻게 변하는지를 나타내는 그래프입니다. 일반적으로 우상향하는 모습을 보이지만, 우하향 또는 수평의 형태를 보일 수도 있습니다. 수익률 곡선의 단기 금리는 금리 정책과 관련되어 있고, 중장기 금리는 인플레이션, 경기침체 등과 관련되어 있습니다. 예를 들어, 경기개선이 예상된다면 수익률 곡선이 가팔라지고, 경기침체가 우려된다면 수익률 곡선이 평평해집니다.

3. 일본의 YCC 정책

일본은행은 2016년부터 수익률곡선제어(YCC) 정책을 도입하여 10년물 국채금리 상한선을 정해놓고 시장 금리가 이보다 높아지면 국채를 사들여 금리를 낮추고 있습니다. 이 정책은 디플레이션 위험을 막고 2%의 인플레이션 목표로 시행되었습니다. YCC로 인해서 정부의 국채 보유량이 증가하면 채권시장의 왜곡이 발생할 수 있고 엔화가치의 절하가 발생합니다.

4. 일본의 YCC 정책의 변화

2023년부터 계속된 미국 연준의 금리 인상에 따라 일본 정부 역시 YCC 허용 범위를 완화해 가고 있습니다. 이는 장기 금리가 오르는 것을 허용하겠다는 의미이며, 일본 중앙 은행이 국채 매입을 줄여 나가겠다는 시그널이기도 합니다. 일본의 엔화가 가지는 국제 금융 시장에서의 중요성을 생각해 봤을 때, YCC 완화를 통해 엔화 가치가 증가할 경우 글로벌 증시와 채권 시장에도 다양한 영향을 주게 될 것입니다. 투자자로서 일본의 YCC 정책 변화를 눈여겨 봐야 할 이유입니다.

 

글쓴이_ 케이